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          每周策略 | 大勢震蕩,行業分化

          2019-03-11來源:全景網

          市場結構分化,精選逆周期成長風格。2月社融增速低于預期使得“寬信用”效果需要更多的數據來驗證。經濟進入下行驗證期,無論是從相對業績還是政策導向來看,成長風格均相對占優。因此,廣發基金宏觀策略部建議聚焦逆周期的成長如風電光伏、5G、計算機,高景氣的券商,逆周期的基建等。

            上周(3月4日-3月8日)A股市場先揚后抑,周五市場大幅調整導致主要指數周線收跌。上證綜指小幅回調0.8%,上證50大幅回調4.8%,中小板指和創業板指則分別上漲2.4%和5.5%。風格方面,成長風格跑出了明顯的超額收益。具體到行業層面,計算機(12.6%)、農林牧漁(11.9%)和通信(6.8%)漲幅居前。

            2月進出口和社融低于預期

            中國海關總署公布數據顯示,按美元計,中國2月進口同比下滑5.2%,市場預期為下滑0.9%,前值為下滑1.5%;2月出口同比下滑20.7%,創2016年2月以來最大,大幅低于預期的下滑4%,前值為增長9.1%。

            廣發基金宏觀策略部分析,2019年1月出口回升的主要原因在于春節帶來的前移,2月份大幅回落符合季節性規律。從季節性的規律來看,如果3月份的出口增速回升到10%左右,對應1季度出口增速0.1%,相比去年4季度的3.9%仍有明顯的下行,顯示當前外需的趨勢仍然向下。從以往的經驗來看,韓國的出口和中國同步,臺灣略微領先。從最新的數據來看,韓國和臺灣的出口增速持續下行,這也間接印證了當前全球貿易活動的降溫。

            央行公布2月社融和信貸數據,其中2月社融增量7030億元,低于市場預期的1.3萬億元;2月新增信貸8858億元,低于市場預期的9500億元。按照新口徑,2月社融存量增速10.1%,比上個月回落0.3個百分點;加上政府債券的廣義社融增速為10.6%,比上個月回落0.2個百分點。廣發基金宏觀策略部分析,綜合2019年1-2月的數據來看,社融數據顯示企業融資需求仍然較弱。2019年前兩個月,社融同比新增10696億,企業的短期貸款和票據貢獻8664億,占比81%,相比1月份的60%進一步提升。對應的,居民中長期貸款穩定,企業中長期貸款小幅收縮。

            大勢震蕩,結構分化

            展望本周股票市場表現,廣發基金宏觀策略部認為,市場交易邏輯向基本面切換,瘋漲行情大概率降溫。“2019年至今,全球流動性寬松預期下風險資產呈現普漲態勢。但上周風險資產集體回調,MSCI全球和MSCI新興市場分別下跌2.1%和2.0%,市場交易邏輯或從流動性開始向基本面切換。國內2月進出口數據和社融數據低于預期,但政策面和利率環境仍然相對友好,市場可能進入震蕩行情”。

            對于具體的投資策略,廣發基金宏觀策略部給出的建議是:市場結構分化,精選逆周期成長風格。2月社融增速低于預期使得“寬信用”效果需要更多的數據來驗證。經濟進入下行驗證期,無論是從相對業績還是政策導向來看,成長風格均相對占優。因此,廣發基金宏觀策略部建議聚焦逆周期的成長如風電光伏、5G、計算機,高景氣的券商,逆周期的基建等。

            (以上觀點僅供參考,投資有風險,選擇需謹慎)

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